为什么比特币会经历极端波动？

外汇天眼APP讯：过去一周，比特币价格出现剧烈波动，多次测试24200-24300美元阻力区间未果。

比特币市场这些短期价格波动的背后，有一系列的因素。 分别是：层层清算、高融资率、灰度资金流入放缓、市场健康回调。

层层清算和高融资率推动市场走低

12 月 20 日，在 Binance 上，比特币在 24,295 美元的价格处经历了大幅回调。 在那个水平上，由于当时的交易所热图显示超过 24,000 美元的大量卖单，预计会出现回调。

在接下来的 17 小时内，比特币价格跌至 21,815 美元的低点。 10%的跌幅背后，是包括币安、OKEx、火币在内的各大期货交易所层层清算。

在期货市场上，买家和空头都借入更多资金进行大额交易。 例如，比特币期货市场的标准杠杆高达 100。这意味着交易者只需 1,000 美元即可开立 100,000 美元的头寸。

如果杠杆较高，清算价格将更接近交易者买入或卖出比特币的价格。 因此，如果市场杠杆率过高，会放大短时间内发生大量爆仓的风险。

12 月 21 日，随着比特币价格跌破 22,000 美元，价值数亿美元的多头合约被清算。 当时来自 Bybt.com 的数据显示，价值 4.74 亿美元的期货合约在四小时内被清算。

大规模的级联清算会造成巨大的波动，因为它们迫使交易者在有限的时间内在市场上买入或卖出头寸。 12月21日比特币市场，多头合约持有者和买家遭遇大规模平仓，导致比特币价格下跌。

评估期货市场是偏向买方还是卖方，最直接的指标就是资金费率。 期货交易所使用一种称为“资金”的系统来确保市场平衡。

如果市场上有更多买家，该系统要求买家补偿卖空者，反之亦然。 因此，如果费率高，则意味着期货市场的买家太多，因此，做多比特币成为一种拥挤的交易。

12月20日-21日，比特币的资金费率特别高，一度达到0.1%。 由于交易补偿是资金费率乘以整个头寸规模，这对交易者来说可能代价高昂。

例如，假设交易者拥有 100,000 美元的头寸并且做多比特币。 由于资金费率为0.1%，每8小时分配一次资金，单单交易员一天就需要支付300美金作为补偿。

灰度资金流入放缓如何导致健康回调

摩根大通分析师在一份报告中指出，灰度资本流入放缓将增加比特币回调的风险。

分析师表示，整个2020年，比特币持续上涨的背后都是机构。 正如 LongHash 此前报道的那样，来自 CME 和 Grayscale 的数据清楚地表明，机构对比特币的兴趣在 2020 年激增。

当比特币最大的买家需求开始消退时，深度修正的可能性就会增加。 如果出现这样的趋势，比特币市场很可能出现层层清算，导致价格下跌，这可能会加剧比特币的跌势。

然而，这位链上分析师表示，即使比特币随着机构需求放缓而调整，其调整期也可能很短。

CryptoQuant 首席执行官 Ki Young Ju 指出，鲸鱼在交易所抛售比特币导致回调的风险变得更高。 不过他表示为什么最近比特币波动大，回调后的币价会快速回升，这可能是因为买家需求会抵消回调带来的影响。 他解释说：

“我知道卖出的风险，因为鲸鱼在交易所很活跃，但我不会做空 BTC，因为现在购买力很强。我以低杠杆做多。当‘鲸鱼流入’指标达到 2 BTC 时，可能指向横盘或看跌。自 11 月以来，BTC 一直处于横盘状态……即使我们看到一些修正，它也会很尖锐并很快恢复。”

宏观层面的积极趋势是外汇流出在减少，但稳定币的外汇储备在增加。 这表明两件事：在交易所积极销售的鲸鱼数量可能正在减少； 而选择观望的资本开始重新进入加密货币市场。

投资者倾向于将出售比特币或其他加密货币的资金储存在稳定币中，例如 Tether。 他们这样做是因为使用 Tether 更容易购买其他加密货币，如 BTC、ETH 等。

因此，如果主要交易所的稳定币储备开始增加，则意味着投资者正在通过稳定币将美元存款回流到比特币和其他主要加密资产中。

短期来看，比特币价格周期的不确定性是灰度的。 根据Skew的数据，Grayscale Bitcoin Trust的溢价达到了41%，这意味着投资者通过Grayscale以比现货价格溢价41%的价格购买了比特币。

由于美国没有交易所交易基金 (ETF)，Grayscale 的溢价已经上升，因此为什么最近比特币波动大，Grayscale Bitcoin Trust 是许多机构和合格投资者的首选投资工具。

只要 Grayscale Bitcoin Trust 溢价保持在历史高位附近，短期内机构对比特币需求突然减少的风险仍然很低。 考虑到其溢价在短期内没有任何下跌迹象，比特币因灰度资金流入减少而回调的可能性仍然很低。